2015年11月30日星期一

港鐵有關高鐵的資金安排 - 之我見

以下是港鐵(0066.HK) 今天在聯交所發佈的一系列公告的摘要:

摘要 (經簡化):
本公司欣然宣佈,本公司已於 2015 11 30 日與政府訂立一份有關高鐵項目進一步資金安排 及建造的高鐵香港段協議。
2015 6 30 日,本公司宣佈高鐵項目的造價估算上升至 853 億港元及預計完工時間表延長 至 2018 年第三季。繼該項公佈後,政府及其顧問與本公司審議及討論有關估算,各方現同意項 目造價估算減少至 844.2 億港元。
本公司及政府仍然目標一致及致力於成功交付高鐵項目,目標是按照之前所作之公佈實現高鐵香 港段在 2018 年第三季開始商業營運。
高鐵香港段協議載有綜合安排組合,規定:
  1. (i)  政府將承擔和支付最多達 844.2 億港元的項目造價(包括原有的造價預算 650 億港元加上 經協定的項目造價估算增加 194.2 億港元);
  2. (ii)  如項目造價超過 844.2 億港元,本公司將承擔和支付超出該金額(如有)的部分,若干經 協定的例外費用(即由於法律改變、不可抗力事件或工程合約的任何暫停導致的額外費 用)除外;
  3. (iii)  本公司將合共每股 4.40 港元的特別股息,分兩期等額支付(即每期特別股息為每股 2.20 港元),合共支付大約 257.6 億港元。根據本公司於 2015 年 10 月 31 日的持股情況,大 約 195.1 億港元將支付予財政司司長法團,而大約 62.5 億港元將支付予本公司的其他股 東。倘適用於高鐵香港段協議的條件獲滿足,第一期股息將於高鐵香港段協議生效後以現 金支付(預計於 2016 年下半年支付),第二期股息將於其後大約 12 個月(預計於 2017 年下半年)以現金支付。將不設以股代息選擇。董事局將於適當時間釐定截止過戶日期、 記錄日期及股息支付日期,本公司將公佈此等有關日期;
  1. (iv)  政府保留權利將本公司在根據政府與本公司之前分別於 2008 年及 2010 年就高鐵訂立的兩 份委託協議下的責任(如有)提交仲裁;
  2. (v)  對政府與本公司於 2010 年訂立的第二份委託協議作出若干修訂,以反映高鐵香港段協議 所載的安排(包括應向本公司支付的項目管理費用增加至合共 63.4 億港元);及
  3. (vi)  高鐵香港段協議下的安排(包括支付建議的特別股息)取決於獲得:
    1. (a)  本公司獨立股東的批准;及
    2. (b)  立法會就政府履行額外融資責任的批准,
    上述批准須於 2016 年 月 30 日前(或下文第 2(vi)節討論的較早日期)獲授予。這些條件 滿足後,本公司將作出進一步公告。
今天經過不同的閱讀及收看記者會的片段,我的解讀/分析是:
(1)政府與港鐵達成協議,將項目造價定於 844 億。比原先的項目造價超支了 194 如再有多過 844  就要港鐵承擔。
(2)由於這項承擔不在原來政府及港鐵簽定的協議條款內,而且牽涉了企業的重大利益。
所以要開特別股東大會並得到股東通過 (第一關);


(3)政府方面,超支款項及與港鐵的協議要立法會的財委會通過才可實行(第二關);


(4)港鐵為了得到股東通過,作了個一石二鳥的決定。
分兩年派發特別股息,以今天的股價來說,每年的派發是 6.1 厘。
兩年共派發了 12.2 厘股息。在帳面上,這是一項極之吸引的派送,以換取小股東的支持。
而政府作為港鐵的大股東,有大約 75% 的股權,可以收取共 195 億的股息,與高鐵的超支相若。
這樣的安排是希望爭取財委會的支持。


(5)這項協議的總派送是約 260 億。(i.e. 195/0.75)


(6)翻查了2015年的資料,港鐵的淨資產有 1,673 億
派送佔總資產 15.5%。(比12.2%還多,即資產對於股價有折讓)


(7)問題是,截至 2015 年 6 月 30 日止,港鐵擁有的現金有 143 億。
即是港鐵的現金不夠派發。今天在記者會聽到的是(只是輕輕帶了兩句,新聞稿卻不見),
港鐵會透過向銀行融資以獲得派發的資金。也就是說,日後這個派送金額將成為了企業的長期負債


(8)試想一想,如果方案獲得兩邊通過,會不會有大量資金在派息除淨前買入股票,
以收取龐大的特別股息收益?這樣,股價會在派息除淨前後大幅波動嗎?讀者可自行作理解。


(9)收取龐大的特別股息後,這項長期負債又會為港鐵的股價帶來什麼的長期影響


(10)過去 5 年,港鐵的每年獲得基本盈利在 86 至 115 億之間。 
這已經是企業表現最好的幾年。派送 260 億,基本等於是派送 3 年的盈利給股東。


(11)初步看,這方案政府會是大嬴家。政府帳面上可以全數收回超資的總額。
再超支的總額又有港鐵包底。


(12)那麼港鐵的小股東是不是大輸家?這又未必。
個人認為如果時機把握得好,這會是一個收高息及資本增值的機會。
但是,如果你長期持有港鐵,情況又不太樂觀了。


(13)預計港鐵股價會在短期內及未來兩年都會大幅波動。


(14)長期持有股票本是美事,但世界現在變得太快太複雜。唯有冷靜分析才可以看通事情。




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2015年11月29日星期日

藍籌 紅籌 H 股 創業板

藍籌 紅籌 H 股 創業板

最近有朋友問我什麼是藍籌、紅籌股。我嘗試一下在十多年前看書學的知識整理一下,說說什麼是藍籌、紅籌、H 股、創業板等等。

藍籌

藍籌原來指賭場內藍色的籌碼。在賭場內,通常藍色的籌碼的注碼是比較大的。如果形容股票上,藍籌股是指一式市值大,在行內領先,營利穩定的大公司。在香港市場上大家約定俗成以藍籌股作為恆生指數成份股的別稱(紅籌、H 股)除外。匯控便是典型藍籌公司一個例子。

紅籌

紅籌原來指賭場內紅色的籌碼。在賭場內,通常紅色的籌碼的注碼是比藍色的小一點。在香港市場上,紅籌股是指一上在香港註冊但有中國大陸資本色彩的股票公司,如華潤啤酒、聯想集團等等。

H 股

H 股是指在中國註冊,在香港上市的企業,又稱國企。通常 H 股的主要持有人是中國政府或地方政府等。例指如建設銀行、中國平安等。而綜合一眾國企所算寫出來的指數便是國企指數

創業板

創業板,又稱第二板市場,是除了一個的地區的主要市場外,另一個比較小型的上市市場。通常一個地區會以一個較低門檻的市場去吸引多一些公司上市,較低門檻包括了企業成立時間、盈利能力、資本大小等等。香港創業板的股票會以 “8” 字做為股票代號的開頭,以作區分。

後記

有了這些非常基本的分類概念之後,就可以知道自己投資在什麼版塊上。每個類別對環球的金融經濟訊息都有不同的反應及敏感度。而我個人是絕不會投資於創業板股票的。遲些會寫一篇關於《創業板的陷井》。

2015年11月24日星期二

創新高

要記一記

多謝大家的厚愛

小弟個blog 在岩岩過去單日流量創了新高

無論是人數,新讀者,定係頁瀏覽量都前所未有咁多

有你地睇我先有心機寫落去

有時間請多多留言支持吧!

最近跟另一個著名blogger 研究指數的 PE 計算方法

結果發現,恆指有兩個 PE,而且兩個都是對的,可應用於不同地方!

如果想了解詳情,請留意我的 blog。subcribe 了就最好多啦~

謝謝大家!


2015年11月20日星期五

淺談國企指數

淺談國企指數

恆生國企指數,即 H 股指數是香港市場第二重要的指數,僅次於恆生指數,用作量度以在香港上市的 H 股企業表現。代號為 HSCEI / .HSCE

指數其實都是通常用加權平均法去計算的一個數字。如果有一些數學或統計學的知識就會明白什麼是加權平均法;簡單來說就是市值大的公司會對指數影響多一點,相反,市值小的公司會對指數影響少一點。

現時,恆生國企指數有 40 隻成份股。頭十大市值的公司是工行 (1398),中行 (3988),建行 (0939),平保 (2318),中人壽 (2628),中石化 (0386),中石油 (0857),招行 (3968),農行 (1288),太保 (2601)。他們已佔了恆指的65%市值,對國指影響重大。

恆生國企指數的 40 成份股可以在恆生指數有限公司的網頁找到:

恆生國企指數成份股檢討

恆生國企指數每三個月就會檢討成份股的名單。檢討可能會有加入、移除、不變等等。檢討會對個別的股票價格有影響,例如預期被加入的公司可能會被預先炒高,相反,預期被移除的公司可能會有相當沽壓。喜歡短炒的投資者可以多多留意。

你可能不知道:

  • 恆生國企指數是未計股息的。指數會在除淨、除權日時扣除、調節。
  • 如果恆生國企指數計及累計股息,今天的指數大約是 17853 !
  • 每一隻成份股的比重最大限了為 10 %,這可減少個別大市值的股份對指數有重大的影響
  • 恆指國企的推出日期是199488日。當時只有 2000 點。
  • 國指是每兩秒發出一次的
  • 金融業合共佔了指數的 70 %左右。所謂的五行三保表現可以影響大局。
  • 能源業只有 10 %左右的影響。
  • 五行三保是指五大銀行,三大保險公司。
  • 恆生國企指數有限公司負責編算及管理恒生指數系列

參考恆生指數有限公司的網頁



2015年11月19日星期四

除息‧除權

 除息
當公司派發股息,股價會作出相應的調節,這調節除息了。

簡單公式
除息價 = 除息前一日股票收市價 - 每股派息

例子
舉例說,若領展 (0823) 股價 40 元,中期派息派 1,即2.5%。到了除息日,開市時股價便會自動調節成 39 元,以反映資產上派發的 1 元。

誰可拿股息,誰不可?
概括來說,你在除息前仍持有股票,你可以得到這1 元的股息; 相反,除息後你以平 1 元的股價買入股票,理所當然地你是不能夠收取這一期的股息了。

除權
當公司派發紅股,股價亦會作出相應的調節,這調節除權了。

例子
最近的例子是平保 (2318)20157 27日平保公佈每十股送十股紅股。如果真是買一送一就很化算了。可惜的是 牽涉到重大的股本數目必須以股價除權反映。買一送一是真的,但是送完之後價格會調節到一半。 9 7 日是除權日, 如果你原先有 500 股會變成1000股。但股價會由 71.3 調節到 35.65元。

誰可拿紅股,誰不可?
概括來說,你在除權前仍持有股票,你可以得到送贈的紅股; 相反,除權後你以平一半的股價買入股票,理所當然地你是不能夠收取這一期送贈的紅股了。


下回分解: 炒除息的現象 / 為什麼要分拆股票?

2015年11月15日星期日

《北歐式的自由生活提案》

這是朋友借我看的一本書。

書中作者本田 直之是日本人,講述他對開心生活的睇法,並參考了很多北歐國家的例子。

我個人看了後對有些觀點是讚同的,並想藉此向大家分享:

  • LESS IS MORE
他不是FANCL 的 fans。他認為人們應該擁有小一點的物質,那樣,人們就不須要花很多時間的管理自身的物件。我對此頗為認同,我回想一下我實在花太多時間去管理物件了。

  • 物質的時代已結束
作者認為以前社會比較貧窮,因此人們得到了物質後,便會開心很久。但現在社會已比較富裕,所以物質帶來的快樂只是十分短暫。我們要找到更加長久的快樂元素。

  • 技能帶來金錢
隨了本身的職業,作者認為應發展技能為自己帶來更多的收入。這不限於音樂,寫作,手工品,教育等等。

  • 居住環境
那怕是一間房,舒適、實用、高效的居住環境會為我們長期帶來快樂。今天就佈置、整理一下自己的居住環境吧。

  • 自由 > 社會地位
作者寧願有個人自由,也不要有名氣。在資訊發達的時代裡,知名度會令你失去所有人生自由。

  • 提供意思而不是硬銷
如果你的工作是要推銷的,試試不要促銷,硬銷。提供合適的意見會幫助到客人並有機會促成生意。

  • 用愉快心情去面對痛苦
這是老新常談…我還在學習中。

  • 判斷 > 常識
現在的社會對員工而不只要求懂得常識了。強的判斷力才是公司對員工的要求。

  • 虛擬辦公室
高科技、資訊發達為大家帶來前所未有的機遇。一部電腦已可以做到了一個辨公室的大部份功能。大家要好好利用這些機遇。

  • 全球共通語言
學習英文及普通話很重要,因為懂這兩種語言就可以與地球上很多人溝通。如果有天我學懂了西班牙語就好了,那可以跟全球一大部分人溝通。

  • 長期的小幸福
我們要的是長時間的小幸福,而不是短時間的快樂度(如:瘋狂購物)。

  • 享受變化
視變化為機遇,而不是災難。我公司的老闆曾用了十五分鍾解釋了這個概念給我聽,令我終生受用。

  • 重新設定
好像電腦一樣,定時重新設定 (reboot) 一下自己。整理雜物,丟去不要的東西 (狠狠地),立心改去壞習慣,你會有渙然一新的感覺。我看完這書後家裡丟了六大袋廢物。

  • 不要太多設備
一部功能齊備的智能電話是你工作讀書的好伙伴。你不再要相機、錄音筆、記事本、日程、電子辭典等等去跟你上學上班了。善用apps,那怕是要付款的 apps。

  • 運動
持久的運動習慣為你帶來長久的小快樂感。身體健康,健美體態更是 bonus。

  • 海外調職
爭取海外調職的機會,増廣見聞,體現不同文化的生活。

  • 雙城生活
作者是日本人,他提倡星期一至五在城市簡單生活,星期六日在鄉郊 (房子最好是買的,租也不緊要)生活。我想在香港有點困難,我星期六日不想回大陸住,因為我不認為大陸的環境比香港好。我還想再參透這如何可以做得更好。





2015年11月13日星期五

五十萬元實戰倉 - 月檢視

是時候又寫下這個倉的月檢視了

個別股票表現如下:

公司
號碼
買入價
現價 *
升幅
利潤 / 虧損
匯豐銀行
0005
60.8
61.05
+0.4%
+200
中銀香港
2388
24.7
24.9
+0.8%
+400
太古A
0019
86.85
86.3
-0.6%
-275
領展
0823
41.4
46.9
+13.3%
+5,500
國泰航空
0293
14.12
14.98
+6.1%
+2,580
恆生銀行
0011
146.4
143
-2.3%
-1,020
港交所
0388
189.1
210.4
+11.3%
+4,260
平安保險
2318
37.45
44.5
+18.8%
+7,050
American Air
AAL
41.5
43.9
+5.8%
+2,808
Jetblue Airway
JBLU
25.59
25.76
+0.7%
+106
Apple Inc.
AAPL
112.1
115.72
+3.2%
+1,12
總數
4.6%
+HKD $ 23,021
*現價為 11 13 日收市價 

開倉至今已公佈的股息:
公司
號碼
派息日
收息 (HKD)
較去年變動
中銀香港
2388
05-Oct-15
$1,060
0%
恆生銀行
0011
10-Nov-15
$300
0%
Apple Inc.
AAPL
12-Nov-15
$202
0%
American Air
AAL
19-Nov-15
$116
0%
匯豐銀行
0005
03-Dec-15
$620
0%
領展
0823
04-Dec-15
$990
+12%

---------
已收股息:                         $1,562
已知累計將收股息:       $3,288  
預計全年收取股息:       $15,662

組合現值 $524,583 ,升了4.9%,剩有現金 $47,500左右;
總利潤為 $24,583;

同期恆指升了 4.1%; 道指升了 3.6%
---------
本月重點:
  • 平保繼續表現良好, 升了19 %, 貢獻了 31 的回報;
  • 領展匯豐, 恆生,  港交所 都公佈了業績,  大致上符合預期。領展中期業績不錯,而且股息派多了12%。股票吸引了投資者注意。1112日單日升了差不多5 %
  • 本地銀行服表現仍然不濟, 但分派股息不錯。
  • 太古A, APPLE, JETBLUE 表現不符合我預期, 但仍會觀察
  • 組合已開始跑羸恆指道指,主要是升時大家升幅差不多, 回吐時這個倉趺得比較小, 希望時間越長可以跑嬴大市越多。


BLUE: 本倉; RED: HSI; GREEN: DOW J

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筆者不是證監會持牌人士,不能提供任何投資意見。

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東昇 是土生土長的香港 80 後,和很多香港人一樣,沒有家底,畢業後所有事都是靠自己的。19 歲開始投資股票,27歲獨力上車,現在向財務自由第一個milestone努力中。 希望在此分享投資心得及經驗。 我這個實在的上車故事,總可以給人們一些不離地又沒有嘩眾的分享吧? 歡迎留言/電郵,一定解答。 Contact: hkgconsumer@gmail.com